刘 伟

  ８月２０日，沪深股市４００多只Ａ股涨停，激发市场关于股市见底反转的期待。但是，第二天股市的大幅度下挫击碎了关于反转的期待，人们转而责难一份国际投行的研究报告在制造市场动荡。

  这份报告出自摩根大通董事总经理龚方雄之手。龚方雄在其报告中指出，政府正在考虑一项经济刺激方案，总额至少为２０００亿到４０００亿人民币，并将在年底前放松货币政策。报告中说，这一经济刺激方案，在四川灾区恢复重建的５０００亿到６０００亿元计划性支出之外，包括减税、稳定国内资本市场，及支持房地产市场健康发展等多项措施。

  报告一经发出，各大财经网站纷纷转载，并猜测作者是否知悉相关的政策信息。此猜测提振股市，使沪深两市大幅上涨。上证Ａ股当日收于２６４８．７５点，上涨１８７．７１点，升幅７．６３％，深证Ａ股收于７４７．５８点，上涨５０．３点，升幅７．２１％。

  爆炸性的“千亿级经济刺激方案”遭到诸多质疑。银河证券首席经济学家左小蕾直指其名地说“龚方雄的报告是瞎说”，很多被认为更接近决策层的官方学术研究机构的经济学家也纷纷表示对此项计划毫不知情，或认为“龚方雄的报告可能性不大”。鉴于舆论纷纷指责摩根大通散布“虚假信息”，摩根大通此后通过新闻发言人表示，“相关信息只是龚方雄个人的研究结果”。

  摩根大通的说法本身值得质疑。龚方雄并非独立经济学家，而是受雇于摩根大通，他的研究由摩根大通支付费用，其研究结果自然属于摩根大通。另外，龚方雄作为老资格的市场研究分析人员，不会不明白其研究报告发布与东家的关系，因此，说这份引发市场波动的报告只是“个人行为”，缺乏充足的说服力。

  但是，那些认为“龚方雄的报告是瞎说”的说法也非常可疑。以摩根大通在资本市场积攒的信誉，以龚方雄本人的历史表现，很难想像报告会完全空穴来风，更无法想像龚方雄本人会以这样的方式牺牲职业声誉。

  其实，针对“拯救股市”和“拯救经济”，市场早就流传了很多版本。龚方雄报告中提及的“平准基金”、减税、松动货币政策等等，早在猜测之中，龚的报告之所以更“震撼”，除了摩根大通和龚本人始终被认为“比较靠谱”，恐怕还在于直接说出刺激经济的金额高达数千亿元，令市场觉得政府“决心之大”。

  可能的情况是，针对股市和宏观经济中出现的诸多问题，一定有不少研究机构提供各种版本的“应对方案”。这些“应对方案”通过各种途径“泄露”给市场，而龚接受到诸多此类信息，加上自己对宏观经济的研究分析，“大胆”得出政府可能推出“千亿级经济刺激方案”的预测。

  政府是否会推出大力度刺激经济的方案，最重要的依据是怎么看待当前以及未来经济发展状况。从国家统计局最新公布的数据看，宏观经济表现总体上好于预期，今年７月消费的同比增幅已达到十多年来最高水平，固定资产投资增长也在加速。针对出口，特别是中小企业的困难，政府只是从出口退税、信贷等局部领域进行微调，没有任何改变宏观调控方向，大规模刺激经济增长的政策迹象。

  期待政府“救市”代表了部分市场分析和预期，龚方雄和摩根大通或许倾向于认为中国宏观经济堪忧，而政府很可能会出手“救市”。但是，可能有更多人并不认为宏观经济存在巨大风险，也不认为政府有必要改变宏观调控方向。理性地看，真到了要动用“千亿级经济刺激方案”那天，经济才真正堪忧。