本报记者 傅盛宁 黄 炎 宋 华

  经过大调整后的股市仍充满变数，市场人士对投资者最关心的股市走向、投资策略、热点板块问题等，依然莫衷一是。本报记者对20位证券界专家、学者和市场人士，就“奥运前后股市投资大计”进行了问答调查，了解他们对上述问题的基本看法。仅供投资者进行决策参考。

  奥运前后股市投资大计调查问卷

  一．宏观面

  １．从紧的货币政策还会持续多久？加息还有可能吗？会加几次？准备金率还会上调吗？

  ２．经济增速会不会放慢到严重影响股市？

  ３．上市公司业绩整体上能否保持继续增长？

  ４．热钱和流动性还会不会继续放大并推动股市反复走强？

  二．政策面

  １．创业板、融资融券、股指期货、红筹回归等一系列政策今年能否推出或部分推出？

  ２．管理层能不能有效地维持股市的稳定？引发股市大起大落的不利因素有哪些？

  ３．让更多的散户受益的新股发行制度会出来吗？

  ４．奥运会对股市的影响是怎样的？奥运前和奥运中大盘走势如何？奥运后大盘会大跌吗？

  三．公司面

  １．当前宏观环境，上市公司业绩会如何分化？业绩预期向好或向坏的行业板块有哪些？

  ２．银行、地产、有色等板块，曾是去年牛市的龙头，后市还有戏吗？

  ３．后市带动股市走牛的龙头板块和公司会是哪些？

  ４．食品饮料等消费类股票、农业及与农业相关的化工、医药板块等前期炒作过的板块还有空间吗？黑马会集中产生在哪些板块？

  四．市场面

  １．２００８年的大行情会在奥运前出现吗？能够突破前期高点吗？沪指会否再跌破３０００点？可能的运行区间会是多少？

  ２．奥运前最需要担心最大的利空是什么？大小非解禁是否仍是主要问题？

  ３．机构奥运前的投资主线是什么？资产注入和重组等题材炒作还有戏吗？未来行情重点是在蓝筹股还是在题材股？

  ４．请每位专家推荐最看好的股票，不限于一只，并简述理由。

  受访者

  中国人民大学金融证券研究所所长 吴晓求

  申银万国分析师 李慧勇

  著名经济学家 韩志国

  北京大学金融与证券研究中心主任 曹凤歧

  银信宝投资总裁 安 妮

  信和投资总经理 关铁良

  香港道亨证券中国部负责人 吴 炜

  大蓝筹投资总经理 肖雄文

  大蓝筹投资首席顾问 丁元恒

  趋势投资总经理 薛 岩

  上海证券研究员 郭燕玲

  南华期货总经理 罗旭峰

  天相投顾首席策略分析师 仇彦英

  联合证券 刘树坤

  平安证券 杜冬松

  中银国际 唐 倩

  中海能源策略基金经理 李延刚

  渤海投资 秦 洪

  东吴基金投资副总监 庞良永

  平安证券分析师 郑 武 田亚琳

  制表王媛

   宏观面

  １加息将更谨慎

  中国人民大学金融证券研究所所长吴晓求认为，从紧的货币政策影响市场流动性，但是对市场没有根本性的影响。利率的提高已经进入到了慎重期，加息是双刃剑。事实上，物价上涨与收紧流动性并无相关性。目前中国的物价上涨是恢复性的，因而通货紧缩不利于经济发展，物价体系的变动实际上是调整各个阶层的利益结构。从长远来看，一个国家走向现代化的过程，某一个阶段物价会突然涨高，之后会慢慢地调整，经济增长有时候跟物价缓慢提高是连在一起的。加息应该慎重。

  申银万国分析师李慧勇认为，中国经济正处于从增长周期的高峰，步入向下周期的过渡阶段，中国经济既表现出趋冷的特征，同时也表现出热的一面，这使得宏观调控的难度大大增加。在保持既有的防过热、防通胀基调的情况下，紧缩政策的出台将会更加谨慎，也会留有余地。从国务院常务会议的工作部署来看，尽管进一步强调要把控制物价上涨、抑制通货膨胀放在更加突出的位置，但同时又强调要把握好促进经济增长和抑制通货膨胀的平衡点，保持经济平稳较快增长，这反映了国家在解决当前经济问题方面的矛盾心态——既担心出现严重的通货膨胀，又担心政策过于严厉，损害正常的经济增长。这种新思路使得国家的宏观调控政策呈现出更多的“扛”的特征，即一般情况下，能不出台新的紧缩政策就不出台，如果形势所逼需要出台新的政策，则优先使用更加灵活的行政手段和数量手段，以增加政策的灵活性和避免对经济的损害。从这个调控的新思路来看，尽管压力仍然很大，但国家在加息决策上会非常谨慎。

  针对上市公司业绩的评估，平安证券分析师认为，从年报和季报看，Ａ股业绩整体好于预期。平安证券认为，面对持续攀高的ＣＰＩ数据以及美国次贷危机所引发的震荡，投资者对中国经济以及Ａ股公司业绩表现出的忧虑明显加重，尤其前期Ａ股市场持续走低，也加重了投资者的这种悲观情绪。虽然中国经济未来所面临的压力和不明朗因素增加，但至少２００８年中国经济以及Ａ股公司的业绩增长趋势，并没有发生根本性的改变。上市公司２００７年和２００８年一季度的业绩表现，也基本印证了这一判断。

  统计显示，全部上市公司２００７年的户均营业收入为６０．７６亿元，同比增长２５．７６％；户均营业利润和户均净利润则分别同比增长４６．２４％和５１．３０％，均远高于营业收入的平均增长幅度，显示２００７年Ａ股公司整体盈利能力的增长潜力和态势依然明显。

  今年一季度Ａ股公司的整体盈利状况依然理想。其中Ａ股公司２００８年一季度户均主营业务收入同比增长２６．７４％，但受到中国石化业绩大幅下滑影响，２００８年一季度Ａ股公司的营业利润同比增长幅度仅为１０．２１％（如剔除中国石化，其他公司的营业利润则同比增长了２７．７１％）。反映在成本上升压力的影响下，部分公司的盈利能力受到了一定程度的挤压。但整体而言，Ａ股公司业绩持续快速增长的格局，并没有发生根本性的改变，尤其Ａ股市场权重最大的板块——金融服务类个股的业绩增长态势依然相当出色。Ａ股公司未来业绩持续增长的较大可能性，依然很大程度上将成为未来Ａ股市场的“底气”所在，有望给未来Ａ股市场构成一个足够的“安全边际”。

   政策面

  ２救市应采用“组合拳”

  著名经济学家韩志国认为，时下应尽快推出股指期货，以改变权重股成为市场弃儿的状况。同时，给投资者提供一个必要的避险工具。而红筹股回归必须缓行，海外企业Ａ股上市必须停止，内地企业的ＩＰＯ必须暂停。在限售股解禁高峰的今明两年，市场的外生性扩容必须让位于内生性扩容，否则就很可能导致股权分置改革功亏一篑。必须停止一切形式的股权再融资，而把上市公司再融资的主要方式转到债权再融资上来。中国股市在再融资问题上必须彻底摒弃香港模式，而把成熟市场中以债权融资为主的模式引进中国股市，以彻底改变中国股市沉疴已久的“圈钱”模式。

  北京大学金融与证券研究中心主任曹凤歧认为，中国需要从制度层面建设一个稳定的资本市场，下一步有几点可以考虑：首先，对上市公司采取强制分红政策；其次，通过特定的机构与法律方式设立股市平准基金，来平抑股市的大起大落。

  上海证券研究员郭燕玲说，从国外经验来看，融资融券短期内对股市的影响很难预料，加大市场波动的可能性很大。但长期来看，融资融券的推出对股市是一件大好事，可以完善市场交易制度。但如果政府真的在这个节点推出融资融券，那隐含在这背后的股指期货就将浮现在市场面前。

  南华期货总经理罗旭峰说，其实决策层决定在奥运后推出股指期货已经在预料之中。原因主要在于，目前管理层致力于控制通货膨胀，推不推股指期货已经不是市场因素所能左右；另一方面，尽管投资者希望推出股指期货作为政策“组合拳”之一来挽救市场，其出发点是善意的，但是在本来已经人心浮躁的市场中，再增加一个不确定性。现在推出股指期货，其政策效果究竟几何还难以判断。

   公司面

  ３通胀受益概念是主线

  天相投顾首席策略分析师仇彦英认为，从投资策略看，市场需要接受高油价和高物价水平下的增长模式。那么，眼下的基本投资策略可以概括为“把握物价上涨下的受益者是投资的主线”，可以划分为四类机会：一是资源及相关服务类，主要是农业、煤炭、有色金属（非冶炼加工类）等纯资源性行业；二是替代性能源行业，包括风能、太阳能、生物能；三是消费服务业、电子元器件等；四是公路、港口、机场等防御型品种。

  渤海投资秦洪说，上市公司今年业绩增长值得期待，这将成为支撑起基金等机构资金重新加仓做多Ａ股的信心源。其次，就在上市公司业绩超预期增长的前提下，市场频频迎来利好政策。未来市场极有可能形成两条主线齐做多的特征，即贯穿本轮弹升行情始终的券商股、农业股为代表的老线索以及中国石油、中国石化等为代表的权重股这一新线索。因此在实际操作中，建议投资者重点关注两类个股：一是做多主线索的品种，包括券商股、农业股以及刚刚崛起的权重股；二是中小市值成长股，因为行情的纵深发展必然会带动着那些估值合理且未来成长预期相对乐观的中小市值股的逞强。

  中海能源策略基金经理李延刚认为，２００８年更是我国实现“十一五”规划节能减排工作的关键一年，节能降耗发展过程中的新能源、新材料、新设备等领域长期内仍然具有可观的发展空间。在下一阶段的投资方向上，仍看好消费领域、新能源和节能减排以及农业等领域的投资机会。

  东吴基金投资副总监庞良永认为，从行业利润增长周期来看，大部分行业２００８年净利润增速仍然能够保持快速增长的态势；整体上市场各项因素都会在近期逐渐明朗，并且经过前期的一轮下跌，市场目前已进入有投资吸引力的估值空间。

   市场面

  ４眼盯股市心系政策

  银信宝投资总裁安妮说，目前仍然看好消费类股票，包括农林牧副渔、商业、家电等行业。另外，还看好煤炭和石油行业。中国石化、中国石油还不能买，可买为开采做配套服务的上市公司，如中海油服、海油工程。

  信和投资总经理关铁良认为，今年主要看政策面，如果有融资融券、股指期货，交投活跃，６０００点还可再次跨越，而跌破３０００点的可能性不大。今年相对看好银行，一季度业绩比较明确，最有把握。房地产受政策干预多，发展前景不明朗，有色金属股受国际金属期货影响很大，也不是很看好。银行股中最看好招商银行，因为公司的经营、管理在股份制银行中都属上乘，呆坏账率很低。此外，食品饮料行业还可看好，消费市场还会扩大。白酒行业尤其好，这个行业有转嫁成本的能力，比钢铁行业、电力行业好。目前尤其看好券商股，只要回调到位，就可买入持有。因为这个行业有融资融券这个重大利好。券商股中中信证券最稳。

  趋势投资总经理薛岩认为，对后市影响最大的仍然是政策。融资融券值得期待，这将改变中国股市的生态。银行、地产、有色股都在做底，农业板块还有戏。投资者可关注那些前期没有被庄家炒作的板块。券商板块过去一直被看空，现在只走到半路，还有上涨空间。重点推荐券商股、酒类股，原因：这两个行业景气度高，题材丰富或者成本转移能力强，主营业务赢利能力强。

  香港道亨证券吴炜认为，今年下半年，港股会比Ａ股走得强，但Ａ股也不错，市场氛围正在恢复中。预计年内可上５０００点，但只是一个反弹。现在港股和Ａ股联动越来越密切，投资者可通过对Ｈ股的关注，提高对Ａ股的预测能力。

  蓝筹投资首席顾问丁恒元认为，今年下半年如果没有别的利好政策，股市最多能重上４５００点。如果推出融资融券、股指期货另当别论。跟很多人的预测不同，他认为大盘重新跌破３０００点的可能性有５０％——主要原因是美国一些重量级经济学家、投资者认为“美国正式开始走向衰落”。一旦美国经济走入下降通道，将拖累全球股市，香港股市必然下跌并影响到中国内地股市。他说现在只是“熊市中的反弹”，熊市的标志是指数跌破２５０日均线，作为投资者要敢于承认这个现实。指数必须重新越过４６００点才能说牛市回来了。他认为，年内指数将在３０００点至４５００点之间震荡。对照中国ＧＤＰ、ＣＰＩ等宏观经济指标，４５００点是合适的点位，超过则股值太高，低于则有投资价值。他说自己最看好四个板块：新能源、煤炭、农业、券商板块。他告诫广大股民：永远不要满仓，这是一个原则。市场永远是对的，要勇于向市场认输，不要跟市场对着干。

  大蓝筹投资总经理肖雄文说，上市公司整体的成长性相当可观。只有投资收益因股市下跌而有较大减少，对今年上市公司业绩有一定影响。银行、地产、有色金属几个板块中，对银行最看好。银行是非周期性行业，已经跌到位了，工商银行、中国银行估值已经很合理。从外汇储备的增量看，可能有境外热钱流入，但是否全部进入股市仍不好说，可能有一部分存在银行，或者进入楼市，进入股市也是免不了的。