本报记者 傅盛宁 黄 炎 钟国斌
走势猜想
与“５·３０”对称？
“明天将全线涨停！”昨晚８点半，深圳私募趋势投资薛岩接到记者电话时语气肯定地说。那时，他正与２０多位私募基金经理在茶楼里聚会讨论股市未来走向。在没有从电视上获悉此消息时，多数基金经理对后市仍然看空，主要是认为那个“指导意见”不足以约束大小非解禁。而电视播报降低印花税的消息后，全场喝彩鼓掌。“总算还了股民一个公道，还了市场一个公平！”一家私募经理如此评价。
薛岩说，去年“５·３０”调高印花税时造成了股市接连５天大跌，这次同比下调，相信也会造成一个对称的走势，大盘也会走出两三天的大涨行情。
深圳私募信和投资分析师关铁良预言周四高开低走的可能性很小，大盘应该涨６％以上，相信有七成左右的股票涨停。他认为周二、周三两天上涨，已经消耗了部分做多动能，因而大盘可能会在周五或周一冲高回落。
薛岩和关铁良都认为，降低印花税的利好，远超过《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，因为印花税涉及股民的直接利益，每次交易的成本都会明显降低，因而肯定活跃市场交易。指导意见刚出来的时候市场的反应是犹豫的，而这一次降低印花税，更说明政府呵护股市的强烈意愿。这时候就不大有人敢于做空。
民族证券分析师邓悉源认为，周四会高开低走，但基本能稳住在一定的高度。周一的市场高开低走，部分机构和散户利用高开的机会出货，周四也照样会存在这种现象。但由于利好的力度大于周一的政策，并且显示了政府对组合拳调控的决心，因此投资者会有更高的预期。
名家观点
政府全面救市态势确立
中央财经大学证券期货研究所所长、博导贺强教授 今年两会期间牵头提出了政协一号提案，呼吁降低印花税。现在总算等来了这一天，他说自己心情很复杂。“我当时作为政协委员提降印花税时，得到很多投资者的支持。但很长一段时间提案都没有实施，投资者就有了疑问。印花税在这个时候降这么大的幅度，可以看出管理层是保护投资者的。”他说，降印花税不是短期救市，而是降低了交易风险，提高了交易效率，会提高资本市场投资分红比例。对股市中长期的发展有积极作用，短期来看，是实质利好。但单一政策的效果是有限的，需要后续配套措施。
财政部财政科研所副所长、博导刘尚希 为投资者解读这一政策时说：这表明政府给股市信心。降印花税是短期性影响，不会有长期的影响，就如扔一颗石头在水里，会有水波出现，但不会维持很长时间。印花税对于股市是外部影响，本质上经济形势影响股市。股市一直在波动，越来越不确定。不敢预测管理层是否还会有配套措施出来。
北京邦和财富研究所所长韩志国 表示，不久前刚推出限制大小非的政策，现在又降印花税，这表明了政府的全面救市态势。韩志国认为，当前市场的严重性引起各方关注，已上升到国务院层面。“关于股市问题，从来没有召开国务院常务会议，这是１８年来头一次。”韩志国认为，如果不是昨日大盘一度跌破３０００点，管理层恐怕不会这么急着出手。“政府本来应该在一个月后，也就是奥运前救市，但大盘暴跌已表明时不我待了。”他说，最近的政策都是纠偏行为，限制大小非减持的意见是纠股改的偏，降低印花税是纠政策的偏。“光纠偏是不够的，必须变消极的政策为积极的股市政策，从各个方面鼓励，包括发挥市场价值发现功能，促进股市资源配置功能等”。
华夏时报总编辑水皮 说，消息来得太晚了，让很多投资者担惊受怕了，也让很多人损失不少。其实可以来得更早点，若在２月２６日证监会新闻人发言的时候配合出来，效果是最好的。不过该来的终于来了。从印花税可以反映政府的基本判断、基本态度，对投资者行为是鼓励、反对还是打击。调整印花税，Ａ股将结束不正常的调整，回归到本身应有的大牛市轨道。
复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授 认为，印花税下调是一件非常好的事情，全国人民一直呼吁和盼望的事情终于落定，表明了各方人士搞好中国股市的态度和决心，应该说是实质性利多，减少了投资者的交易成本。印花税一年征收２５００亿，上市公司一年的分红仅有１９００亿元，当投资者交税比分红收益还要高的时候，股市无疑成为赌场。但是，大小非问题并没有得到完全解决，新政策可能被钻的漏洞还很多。因此下调印花税对股市的下跌形成一定的缓冲和阻碍作用，但股市能否就此熊转牛，还需要继续出台一系列具体的配套措施。
趋势分析
想说“反转”不容易
上海睿信投资董事长李振宁认为，周三的反弹有其必然性。第一是大盘跌得太深了，需要一个反弹行情来纠正。美国出了次贷危机，还有美元贬值，而且一些大型上市公司业绩报表很差，出乎市场意料，道指也不过最多跌了１９％，现在已经只有１０％了。中国经济比美国的好得多，却跌了超过５０％，很不正常。正常的回调应该止于３８００点左右。第二是政府表明了爱护股市的态度，尽管迟了也比没有好。特别是《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，消除了股市的最大利空。今后大小非解禁超过一定数量要由机构接盘，大大缓冲了对股价的冲击。晚间公布的降低印花税的消息，一定大大增加这一轮反弹的力度，估计要到４５００点以后才会有调整。
香港道亨证券分析师吴杰认为，出台印花税是个大利好，很有可能促成一次新的行情，具体反弹到多少点不好估计，但本次下跌的底部已经分明了。他和他的同事讨论后认为，由于通胀、自然灾害、美元贬值等原因，一季度的宏观数据不会太理想，上市公司的业绩也会受到影响，后市缺乏业绩支撑，因此反弹不会马上延续为反转，而会有几个来回。
深圳的私募对反转持谨慎态度。薛岩认为，反弹数日后会有一个回调，因为人们的熊市心态还要有个时间才能扭转过来，一旦股价涨起来，有的人有的机构就忙着出货。未来向上走还需要更多利好政策才行。关铁良认为，政策底已经出来了，本轮反弹应该能到４０００点。预计大盘还会有个回调，形成一个Ｗ底再往上攻。
深圳同威总经理李驰曾于去年８月清仓，当问到如何看待印花税政策时，李驰表示其并不关注政策面的变化，更关注股市相对估值的变化，称历史证明印花税政策只改变股市短期运行态势，而不改变长期趋势。
散户心态
股民摩拳擦掌待开市
由于讨论印花税的股民太多，网易几个月前即开了个专门的“印花税吧”。周三晚上消息传出后，这个股吧特别热闹。版主发起了一个小调查，问“此次印花税下调，我们最应该感谢谁？”水皮、吴晓求、贺强这些一年来呼吁下调的名家名列前三甲。还有另一个调查：你认为降低印花税能够救市吗？有７８％的投票者（８１８９人）选择了“能”。
一位股民周二刚刚清仓，周三晚上听到这个消息，后悔不及，在网上表示“强烈抗议”，他说自己就是“飞毛腿”，周四开市也不可能追上任何好股票了。另一个股民说：“今天下午刚清的仓，晚上就传降印花税。太痛苦了！”
股民ｚｈｓｚｚｙ说，就是降到万分之一也没用，只是一个反弹而已。
但更多股民热烈欢迎这个消息。一位股民说自己周三刚刚满仓了某券商股，就等着周四看涨停，而且将是连续多个涨停。他写道：“这不是一个人的胜利，这是千百万投资者的胜利，是他们奠起了中国经济飞速发展的基石，用心血和斗争同时托起富人的骄奢和穷人的梦想。明天大盘封涨停他们功劳最大！！！ ”
宏观分析
宏观不确定因素挑战政策底
久违的印花税下调是否意味着３０００点的“政策底”已经确认，不少专家昨日在采访中表达了不同意见。但已形成共识的是，该政策的出台表明，随着管理层近期接连出台“呵护”股市的相关政策，股市政策面趋暖的迹象已经显现，３０００点作为中短线底部确认的可能性较大。但对于长线而言，部分专家则谨慎表示，由于上市公司业绩增长，国内下一步宏观调控措施，以及次贷等全球性金融危机存在恶化可能等诸多不确定因素并未发生根本性改变，因此中长期市场有继续探底可能仍有待观察。
联合证券研究所所长吴寿康 昨日向记者明确表示，配合近期规范大小非减持速度的有关规定，下调印花税就是告诉市场“已经是底”，并确认３０００点的底部点位；中短期来看市场出现反复的可能性不大，且大盘可能很难触碰３０００点。而对于下调印花税的政策效应，吴寿康表示，导致本轮市场大跌的根本性因素仍是来自大小非减持压力，而下调印花税本身并不可能改变市场走势，但表明了监管层的态度，未来政策面可能进一步针对前期措施进行“补充”，而市场期望的也是政策的组合效应。
长城证券研究所所长向威达 则相对谨慎地表示，随着政府政策的明朗，加上市场暴跌后存在技术反弹要求，短期反弹走势仍值得期待，但高度和时间仍难以确定；其中长线走势仍需要观察。向威达认为，全球潜在的金融危机、国内紧缩调控以及上市公司业绩增速下滑三大因素仍是制约今年市场走势的根本性因素，而国内宏观经济放缓的苗头已经出现，上市公司业绩增速回落也基本确定；但由于调控政策通常具有三到六个月的时滞，因此今年三季度后市场将渐趋明朗，届时才能判断市场的方向。向威达还提示称，下一步宏观面一方面要继续关注国内宏观调控政策会不会调整；另一方面应关注国外经济危机以及人民币升值对中国出口的负面影响；同时，美国国内房地产价格继续下跌，或者房贷市场利率条款调整等因素可能导致全球金融机构新的不良资产的产生，因此美国经济走势也需要观察。但未来三个月至半年内如果宏观面不出现意外情况，３０００点底部的有效性将得到增强。
而申银万国资深宏观研究员李慧勇 表示，包括近期管理层出台有关规范限售股流通的有关规定已证明了一个判断，即股市政策正在趋暖，政策风险正在降低，但这仅限于股市政策，而市场担忧的另两个方面因素仍将制约市场的走势。李慧勇认为，其余两个因素包括：一是上市公司业绩增速仍存在变数，而这是直接影响市场估值的基础性因素；二是国际经济仍有进一步调整的可能，中国经济面临向下风险仍然很大；因此总体而言，宏观面的不确定性因素相比股市政策而言仍然偏高；而降低印花税更多地起到恢复市场信心的作用，而其他两个因素才是决定市场的根本性因素，并且在不确定性明朗之前仍将制约行情的高度。
但受访专家昨日一致认为，随着市场久违的印花税的下调，大盘短期内２０％至３０％的反弹空间仍值得期待。
